快递卷王极兔IPO 中国市场份额11% 股东密布段永平朋友圈，去年净利15亿美元

　　6月17日讯：全球物流服务提供商极兔速递环球有限公司（J&T Global Express Limited，以下简称“极兔”），申请在港股主板上市，摩根士丹利、美银证券、中金公司为联席保荐人。

　　极兔有着“快递卷王”之称，2015年8月由李杰在印度尼西亚创立，是一家全球物流服务提供商，除了快递业务外，也从事跨境物流服务，已涵盖货运代理、小件包裹及仓储解决方案。

　　业绩方面，极兔去年已实现扭亏为盈。2020年至2022年，极兔净利润分别为-6.64亿美元、-61.92亿美元以及15.73亿美元。极兔称，2020年及2021年产生净亏损，2022年产生净利润，主要是由于按公允价值计入损益的金融负债的公允价值收益。

　　毛损分别为2.62亿美元、5.45亿美元及2.7亿美元。毛利率由2020年的-17%收窄至2021年的-11.2%，并进一步降至2022年的-3.7%。

　　其中，过去三年极兔来自中国业务的毛损分别为5.77亿美元、12.19亿美元及6.65亿美元。在中国的毛利率由2020年的-120.4%收窄至2021年的-55.9%，并进一步降至2022年的-16.2%。

　　招股书显示，极兔已拓展至越南、马来西亚、菲律宾、泰国、柬埔寨及新加坡等东南亚国家，2022年成为东南亚包裹量第一的快递运营商。极兔于2020年扩展至中国，且不断扩展至拉丁美洲及中东。其核心的快递服务已跨越13个国家，包括全球范围内发展最快的新兴市场。

　　此外，招股书指出，极兔为Shopee、Lazada、Tokopedia、拼多多、淘宝、天猫、Shein及Noon等电商平台，以及TikTok、抖音、快手等短视频及直播平台上的商户及消费者提供全面的快递服务。

　　商业模式方面，极兔通过区域代理模式，在各个国家迅速扩张。据悉，快递运营商主要分为三种主要的商业模式，即直营模式（顺丰、京东的模式）、网络合作伙伴模式（中通、圆通、申通、韵达的模式）及区域代理模式。

　　据招股书显示，区域代理模式，即快递运营商与区域代理合作，协助国家总部在指定地区营运当地的派送网络。网络的关键部分（包括分拣和干线运输），由国家总部和区域代理通过区域营运实体营运，而当地的揽件及派件网点和服务站通常直接由区域代理管理或由网络合作伙伴管理。在快递运营商雇佣网络合作伙伴的地区，该等网络合作伙伴的功能类似于网络合作伙伴模式下的网络合作伙伴。

区域代理模式情况

　　极兔三年营收超136亿美元，去年中国市场份额为10.9%

　　2020年至2022年，极兔实现收入分别为15.35亿美元、48.52亿美元以及72.67亿美元，年度增长率分别为215.99%、49.79%。其中，中国地区的收入逐年增长，分别为4.79亿美元，21.81亿美元以及40.96亿美元，分别占总收入的31.2%、45%以及56.4%，年度增长率分别为355.55%，87.78%。

收入情况

　　过去三年，极兔开始扭亏为盈。2020年至2022年净利润分别为-6.64亿美元、-61.92亿美元以及15.73亿美元。极兔分别录得经调整EBITDA-3.21亿美元、-5.28亿美元及-2.04亿美元，经调整净亏损为4.76亿美元、9.11亿美元及7.99亿美元。

利润情况

　　其中，中国地区经调整EBITDA为-6.16亿美元、-9.4亿美元及-3.35亿美元。

经调整EBITDA情况

　　2020年至2022年，极兔毛损分别为2.62亿美元、5.45亿美元及2.7亿美元。毛利率由2020年的-17%收窄至2021年的-11.2%，并进一步降至2022年的-3.7%。招股书称，这表明极兔全球运营的网络效应及规模效应提高，并显示盈利能力明显提升。

　　其中，极兔来自中国的毛损分别为5.77亿美元、12.19亿美元及6.65亿美元。极兔在中国的毛利率由2020年的-120.4%收窄至2021年的-55.9%，并进一步降至2022年的-16.2%。

毛利率情况

　　招股书指出，极兔过往在中国的亏损状况主要由于不断投资技术基建、规模和扩张导致。自2020年3月进入中国市场以来，凭借该等投资，极兔于往绩记录期间实现包裹量及市场份额的显著增长。

　　极兔过去三年保持审慎的定价策略。2020年至2022年，极兔在中国的单件包裹平均收入由0.23美元/单增加到0.26美元/单，再增至0.34美元/单。平均单票成本则不断降低，从0.51美元/单降至0.41美元/单，再降至0.4美元/单。

平均单票成本

平均单票收入情况

　　招股书指出，极兔通过其他电商平台合作伙伴开始服务大量终端消费者（包括优质终端消费者）。随着继续提高服务质量，吸引该等终端消费者，并帮助网络合作伙伴改善其经营业绩，预期将维持及改善定价条款。

　　过去三年，极兔在全球的年包裹量分别为32亿件、105亿件以及146亿件，年度增长率分别为228.13%以及39%。

　　2020年3月，极兔进军中国快递市场。过去三年通过有机增长以及收购，极兔在中国的包裹量分别为20.84亿件、83.34亿件以及120.26亿件，年度增长率分别为300.01%以及44.29%。

　　据招股书显示，2022年，中国快递业相对集中，排名前五的行业竞争者占总业务量约76.6%。极兔在中国以120.26亿件的包裹量占10.9%的市场份额，排名第六。

去年市场份额排名情况

　　2022年，极兔拿下东南亚快递运营商第一的位置。2020年至2022年在东南亚境内派件包裹量分别为11.54亿件、21.61亿件、25.13亿件，市场份额分别为16.4%、22.3%以及22.5%。

包裹量情况

　　极兔包裹量的不断增长，主要受其网络的持续扩张、服务的电商平台上商户数量的增加以及市场对快递服务需求增加的推动。招股书指出，极兔计划将继续增加包裹量及扩大平台规模，增加的包裹量也将提高转运中心及干线运输等关键设施的利用率及提高资源效率。

　　据招股书显示，IPO金额将用于拓宽其物流网络，升级基础设施及强化极兔在东南亚和其他现有市场的分拣及仓储能力及容量；还将用于开拓新市场及扩大服务范围；将用于研发及技术创新；及将用作一般企业目的及营运资金需求。

　　极兔9轮融资超50亿美元，腾讯顺丰高瓴均有持股

　　李杰，是极兔的创始人、执行董事、首席执行官兼董事会主席。在创立本集团之前，李杰在中国消费电子和移动通信公司OPPO的职业生涯超过15年，负责领导其在印度尼西亚以及新加坡、马来西亚及日本等其他亚洲市场的全球扩张。

　　彼自2013年2月至2015年6月曾担任OPPO首家海外独家销售代理PT.Indonesia OPPO Electronics的创始人兼首席执行官。先前，李杰自2008年2月至2013年2月担任南京百胜欧珀通讯设备有限公司的总经理，负责OPPO产品在江苏省及安徽省的分销；及自1999年1月至2008年2月，担任江苏百胜电子有限公司的部门经理，负责音像产品的销售。

　　值得注意的是，其他几位非执行董事如郑玉芬、廖清华、张源、执行总裁樊苏州等，此前均有步步高、OPPO等公司背景。

　　据红星新闻此前报道称，段永平曾承认投资过极兔，“确实投了，算是友情支持一下。”据公开资料显示，段永平是“小霸王”和“步步高”两个品牌的创始人，此后，又孵化了OPPO和vivo两大国产手机品牌。

　　据招股书显示，2017年7月至2023年5月，极兔已完成9轮融资，累计超过50亿美元。其中，A轮融资约为11.9亿美元、B轮融资约为1亿美元、B+轮融资约为18.2亿美元、C1轮融资约为20.8亿美元、D轮融资约为2亿美元。

　　据招股书披露，于D轮融资及创始人奖励股份发行完成后，李杰透过Jumping Summit Limited持有本公司已发行及流通股份总数的约11.54%，并有权行使本公司已发行股份的总投票权的72.29%。

　　IPO前，极兔的投资者有腾讯、博裕、ATM、D1、高瓴投资、GLP、红杉、顺丰速运、淡马锡、SAI Growth、招银国际等，其中腾讯、博裕、ATM分别为二股东、三股东和四股东，持有极兔股份均超过5%，分别为6.32%、6.1%、5.49%。

IPO前极兔的股权结构

　　值得注意的是，顺丰控股（002352.SZ）持有极兔1.54%的股份。

　　今年5月12日，极兔与顺丰控股的附属公司“丰网控股”订立股份转让协议，以11.83亿元收购丰网控股的全资附属公司“丰网信息”的全部股权。

　　近日，有媒体报道称，顺丰集团近期正在与极兔速递就入股合作接洽，或将以1%-2%的比例入股投资极兔全球，具体投资金额及合作细节仍在商讨中。

　　6月14日，澎湃新闻记者以投资者身份致电顺丰控股证代，相关工作人员表示，对上述入股合作事宜并不清楚，建议以官网披露口径为准，“如果这个（合作）是属实的，应该属于比较重大的事情了，届时官网会有相关的公告发布。”

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