英特尔套现后还能掀起什么浪花，澜起科技津逮CPU力有不逮

　　7月10日讯：在登陆科创板近四年后，曾经顶着众多光环的澜起科技暴露出种种问题。

　　继2023年一季度业绩“雪崩”之后，在首发原始股股东全面解禁竞相减持套现过程中，澜起科技迎来2019年限制性股票激励计划共计127.91万股股票上市。公司股东中国电子投资控股有限公司（简称“中电投控”）及其一致行动人已大手笔套现达总股本的5%，2018年以1.75亿美元增资入股、账面市值超过60亿元的Intel Capital（英特尔投资）减持起来也尤为扎眼。

　　业内人士表示，澜起科技重度依赖英特尔CPU开发的津逮服务器平台产品线2023年一季度销售收入和毛利率均大幅下滑，而公司第一代AI芯片仅完成工程样片的流片和点亮，能否成为新的利润增长点还是未知数。

　　业绩骤降关键股东减持

　　回溯公司科创板IPO报告期，澜起科技营业收入从2016年的8.45亿元增长到2018年的17.58亿元，年均复合增长率高达44.23%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润更是从2016年的315.40万元增长到2018年的6.98亿元，年均复合增长率高达1388.11%。

　　然而，最新财报数据显示，受服务器及计算机行业需求下滑导致客户去库存影响，2023年一季度公司营业收入为4.20亿元，较上年同期下降53.41%；归属于上市公司股东的净利润为1972.07万元，较上年同期下降93.56%；归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润为29.59万元，较上年同期下降99.87%。

　　值得注意的是，作为国内少数几家同时具备高端通用处理器（CPU）和协处理器（DCU）研发能力的集成电路设计企业，与澜起科技同一赛道的海光信息2022年度营业收入、净利润和扣除非经常性损益的净利润这些核心指标分别同比增长121.83%、145.65%和181.92%，2023年一季度营业收入、净利润和扣除非经常性损益的净利润分别同比增长20.04%、66.87%和41.95%。

　　令投资者不安的是，不仅是业绩“雪崩”，澜起科技还陆续发布多份关键股东减持公告。其中，中电投控、嘉兴芯电投资合伙企业（有限合伙）合计持股比例由16.18%降至11.18%，合计权益变动达到5%。

　　在此之前，嘉兴宏越及其一致行动人、上海临理及其一致行动人、中电投控及其一致行动人等公司持股5%以上的股东均已通过集中竞价交易进行减持，减持股份占公司总股本的0.34%至0.97%不等。

　　市场更为关注的是，今年年初发布的减持计划显示，英特尔投资及其一致行动人计划通过集中竞价方式，减持其所持有的公司股份合计不超过2268.14万股，拟减持股份占公司总股本的比例不超过2%。

　　根据5月19日公告，该减持计划已经实施过半，英特尔投资及其一致行动人合计持有的公司股份数量占总股本的比例由8.98%降低至7.89%。

　　招股说明书显示，英特尔投资在2018年增资入股时的成本为1.75亿美元，而按照目前超过700亿元的总市值测算，英特尔旗下该基金只需要套现不足2000万股即可收回初始投资成本。

　　AI芯片能否翻盘

　　目前，澜起科技主要拥有两大产品线，即互连类芯片产品线和津逮服务器平台产品线。其中，津逮服务器平台产品线是2016年以来公司与英特尔、清华大学合作研发出津逮系列服务器CPU，并基于津逮CPU及公司的混合安全内存模组而搭建的津逮服务器平台。

　　根据2022年年报披露，公司2019年5月、2020年8月和2021年4月陆续发布了第一、二、三代津逮CPU；2023年1月公司发布全新第四代津逮CPU，旨在以卓越性能为云计算、企业应用、人工智能及高性能计算提供算力支持。

　　从业绩方面来看，公司在科创板IPO报告期内的2016年、2017年和2018年，内存接口芯片业务占公司营业收入的比例分别高达66.08%、76.14%和99.49%，而津逮服务器CPU以及混合安全内存模组等相关业务没有产生收入。自2019年5月公司第一代津逮CPU量产以来，经过两年多的市场推广及客户培育，相关业务取得突破性进展。根据年报披露，津逮服务器平台产品线2021年度、2022年度营业收入分别为8.45亿元、9.37亿元，毛利率分别为10.22%和10.54%。

　　但是，仅放量两年后，今年一季度，公司津逮服务器平台产品线销售收入断崖式下滑至0.05亿元，较上年同期下降幅度高达98.33%，毛利率大幅下滑至6.29%。

　　作为公司在数据处理类芯片进行战略布局的重要产品之一，津逮服务器CPU由公司与清华大学、英特尔联合研发。公司称，产品所有权及品牌归属澜起科技，公司已就津逮服务器CPU所涉及的独立研发核心技术申请专利和集成电路布图设计专有权，可重构计算处理器（RCP）的算法由清华大学提供，公司完成整体模块及其他部分芯片设计，并委托第三方进行芯片制造、封装和测试。但公司不得不承认的现实是，该款产品CPU内核芯片由英特尔提供，且英特尔提供的通用CPU内核芯片在津逮服务器CPU成本中占比在90%左右。

　　澜起科技重点布局的津逮服务器CPU和AI芯片领域已经成为市场关注的焦点。现在的关键问题是，在英特尔开始套现、津逮服务器CPU销售收入和毛利率均断崖式下滑的情况下，已完成第一代AI芯片工程样片流片并成功点亮的澜起科技能否借助正在孵化的AI芯片逆风翻盘？目前，业界存在不少质疑的声音。澜起科技AI芯片在此轮人工智能浪潮中还能掀起什么浪花，尤为值得关注。

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